재무연구 제 권 호 (2018년 11월)
Asian Review of Financial Research, Vol., No..
pp.617~639
pp.617~639
신용등급평정이 기업가치에 미치는 영향에 관한 연구 : 상장기업의 신용등급평정 사례를 중심으로
한승헌 KAIST 경영대학 기술경영학부 부교수
권용현 고려대학교 세종캠퍼스 융합경영학부 글로벌경영전공 조교수
음대진 KAIST 경영대학 기술경영학부 석사과정
본 연구는 상장기업의 신용평정(Credit Rating)이 주식시장과 기업가치에 미치는 영향에 관한 연구이다. 기업이 자본시장에서 공개적으로 자금조달을 할 수 있다는 것은 기업의 성장과정에 있어서 대단히 중요한 분기점이 되는 사건이다. 하지만 상장(IPO)에 비해 신규상장기업의 신용평정에 대한 실증연구 사례는 매우 적은 상황이다. 특히 최근 기술상장 특례제도의 도입과 코넥스 시장의 도입 등에 의하여 상장의 문턱은 매우 낮아졌으나, 반면 상장기업이라는 사실이 이전과는 달리 계속기업으로서의 지속가능성과 재무적 건전성을 더 이상 충분히 입증하지 못할 수 있다는 점에서는 부작용이 염려되는 상황이다. 본 연구는 아직 그 효과가 명확히 밝혀지지 않은 상장기업의 채권발행과 신용평정에 대한 실증분석을 통하여 신용등급이 기업가치에 미치는 영향을 구체화하고자 하였다. 또한 본 연구는 2002년 이후 상장제도의 개편과정에서 나타난 한계점들을 해소하는데 있어 신용등급평정이 기여할 수 있는 점을 실증하였다는 점에서 중요한 시사점이 있다.
신용평정,기업가치,대리인 비용
Initial Credit Ratings and Firm Value : Evidence From Korean IPO Firms
Seung Hun Han
Yonghyun Kwon
Daejin Eum
This paper studies on the influence of initial credit rating of listed firms on the stock market and firm value. The fact that a firm become able to finance from the public capital market is a critical bifurcation of a firm’s growth process. However, empirical studies on initial credit ratings are rare compared to those on initial public offerings. In particular, the threshold of listing has been lowered due to the special technology listing system and opened the Korea New Exchange (KONEX) market. However, current circumstances imply limitations since the fact that a firm is listed no longer fully demonstrate sustainability and financial soundness of a firm as a going concern. This paper verifies the effect of initial credit rating on corporate value through empirical analysis of initial credit rating cases of listed companies, which has been unclear up to now. In addition, this paper has meaningful implications in that it demonstrates the contribution of the credit rating in solving the limitations that occurred after the revision of the listing system in 2002.
