À繫¿¬±¸ Á¦ ±Ç È£ (2018³â 5¿ù)
Asian Review of Financial Research, Vol., No..
pp.2019~2044
pp.2019~2044
Áֽļ±¹°½ÃÀåÀÇ °¡°Ý¹ß°ß È¿°ú ºÐ¼®
- ÀÌ¿ì¹é Çѱ¹¹æ¼ÛÅë½Å´ëÇб³ °æ¿µÇаú
2008³â¿¡ 15°³ °³º° ÁÖ½ÄÀ» ±âÃÊÀÚ»êÀ¸·Î ÇÏ¿© µµÀÔµÈ Áֽļ±¹°½ÃÀåÀº 2017³â 9¿ù ±âÁØÀ¸ ·Î 133°³ Á¾¸ñÀ¸·Î È®´ëµÇ¾ú´Ù. Áö¼ö¼±¹°°ú ´Þ¸®, Áֽļ±¹°Àº ÁֽĿ¡ ´ëÇÑ °ø¸Åµµ°¡ Á¦¾àµÇ´Â °³ÀÎ ÅõÀÚÀÚ¿¡°Ô °ø¸Åµµ¸¦ ´ëüÇÒ ¼ö ÀÖ´Â Â÷º°Àû ÀåÁ¡À» Á¦°øÇÏ°í, °³º° ÁֽĿ¡ ´ëÇØ Á¤¹ÐÇÑ ÇìÁö¡¤ Â÷ÀÍ°Å·¡¸¦ ½ÇÇàÇÒ ¼ö ÀÖ´Â ÅõÀÚ¼ö´ÜÀ¸·Î È°¿ëµÉ ¼ö ÀÖ´Ù. °Å·¡¼Ò´Â Áֽļ±¹°½ÃÀåÀÇ À¯ µ¿¼ºÀ» Á¦°íÇÏ°íÀÚ 2014³â¿¡ ½ÃÀåÁ¶¼ºÀÚ(liquidity provider)Á¦µµ¸¦ µµÀÔÇßÀ¸¸ç, 2015³â¿¡´Â Áֽļ±¹°ÀÇ ½ÃÀåÁ¶¼ºÀÚ°¡ ÇìÁö¸ñÀûÀ¸·Î ½ÃÀåÁ¶¼º°úÁ¤¿¡¼ ¸ÅµµÇÏ´Â ÁֽĿ¡ ´ëÇØ Áõ±Ç°Å·¡¼¼¸¦ ¸éÁ¦ÇÏ´Â µî ½ÃÀå È°¼ºÈ Á¤Ã¥À» µÎ Â÷·Ê ½ÃÇàÇß´Ù. º» ¿¬±¸´Â 2014³â 1¿ùºÎÅÍ 2017³â 9¿ù±î ÁöÀÇ Ç¥º»±â°£µ¿¾È ÀÏÁßÀڷḦ ÀÌ¿ëÇÏ¿© ÁÖ½ÄÇö¹°-¼±¹° ¿¬°è°Å·¡¿¡ ±â¹ÝÇÑ º¤ÅÍ¿ÀÂ÷¼öÁ¤¸ðÇü (VECM)À¸·Î, Çö¹°°ú ¼±¹°°£ °¡°Ý¹ß°ß È¿°ú¸¦ °ËÁõÇß´Ù. ¶ÇÇÑ ½ÃÀåÁ¶¼ºÀÚ µµÀÔ À̺¥Æ®¿Í ½ÃÀå Á¶¼ºÀÚ¿¡ ´ëÇÑ Áõ±Ç°Å·¡¼¼ ¸éÁ¦ À̺¥Æ® Àü¡¤ÈÄ ±â°£µ¿¾È °¡°Ý¹ß°ß È¿°úÀÇ Â÷À̸¦ °ËÁõÇÏ¿© Á¤ Ã¥ÀÇ ½ÇÈ¿¼ºÀ» Æò°¡Çß´Ù. ÁÖ¿äÇÑ ½ÇÁõ ºÐ¼® °á°ú´Â ´ÙÀ½°ú °°ÀÌ ¿ä¾àµÈ´Ù. ù°, Àüü ±â°£µ¿ ¾È °¡°Ý¹ß°ß¿¡¼ Åë°èÀûÀ¸·Î À¯ÀÇÀûÀÎ ¼öÁØÀÇ Ç¥º»Àº ÇÏ·çÁß Çö¹°°ú ¼±¹°°£ »óÈ£ Çǵå¹é °ü°è ¿¡¼ ¶Ñ·ÇÇÏ°Ô ³ªÅ¸³µÁö¸¸, ÀÌ´Â Àüü Ç¥º»ÀÇ 50%¹Ì¸¸ÀÌ´Ù. ÀÌ °á°ú´Â KOSPI200¼±¹°½ÃÀåÀÇ »ç·Ê¿Í °°ÀÌ ¼±¹°ÀÌ Çö¹°ÀÇ °¡°Ý¹ß°ßÀ» ÀϹæÀûÀ¸·Î ÁÖµµÇÑ´Ù´Â ¼±Çà ¿¬±¸¿Í´Â Â÷º°ÀûÀÎ °á°ú ·Î, ¼±¹°ÀÌ Çö¹°¿¡ ºñÇØ ¿ìÀ§¿¡ ÀÖ´Ù°í ¾Ë·ÁÁø Á¤º¸È¿°ú¿Í ´Þ¸® ÁÖ½Ä ¼±¹°½ÃÀå¿¡¼´Â Çö¹°°ú ´ëµîÇÑ ¼öÁØÀÇ Á¤º¸ È¿°ú¸¦ °¡Áø °ÍÀ¸·Î Çؼ®ÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù. µÑ°, ½ÃÀåÁ¶¼ºÀÚ µµÀÔ À̺¥Æ®¿Í Áõ ±Ç°Å·¡¼¼ ¸éÁ¦ ½ÃÇà À̺¥Æ® Àü¡¤ÈÄ ±â°£ÀÇ °¡°Ý¹ß°ß È¿°úÀÇ Â÷À̸¦ °ËÁõÇÑ °á°ú¿¡¼µµ Çö¹°°ú ¼±¹° Áß Æ¯Á¤ ½ÃÀåÀÌ °¡°Ý¹ß°ßÀ» ÁÖµµÇϱ⺸´Ù´Â Çö¹°°ú ¼±¹°°£ »óÈ£ Çǵå¹éÇÏ´Â °æÇâÀº ÀÏ°ü ¼ºÀ» À¯ÁöÇß´Ù. º» ¿¬±¸ÀÇ Ç¥º»±â°£µ¿¾È Á¦½ÃµÈ À¯µ¿¼ºÀÇ º¯È¿Í °¡°Ý¹ß°ßÀÇ È¿°ú¸¦ º¼ ¶§, ÁÖ ½Ä¼±¹°½ÃÀå Á¤Ã¥ÀÇ ½ÇÈ¿¼ºÀº Á¦ÇÑÀûÀ̸ç, Àå±âÀû È°¼ºÈ¸¦ Á¦°íÇϱâ À§ÇÑ ¹æ¾ÈÀÌ ¿ä±¸µÈ´Ù´Â ½Ã»çÁ¡À» Á¦½ÃÇÑ´Ù.
Áֽļ±¹°,°¡°Ý¹ß°ß,Â÷ÀÍ°Å·¡,½ÃÀåÁ¶¼ºÀÚ,À¯µ¿¼º