À繫¿¬±¸ Á¦ ±Ç È£ (2018³â 5¿ù)
Asian Review of Financial Research, Vol., No..
pp.774~795
pp.774~795
¸ð¸àÅÒ ÀÌ»ó Çö»óÀÇ ¹ßÇö¿¡ ´ëÇÑ ÀçÇؼ®
- ÃÖ°æÁø °í·Á´ëÇб³ °æ¿µ´ëÇÐ ¹Ú»ç°úÁ¤
- ±èµ¿Ã¶ °í·Á´ëÇб³ °æ¿µ´ëÇÐ ±³¼ö
- À̺´ÁÖ °í·Á´ëÇб³ °æ¿µ´ëÇÐ ¹Ú»ç°úÁ¤
º» ¿¬±¸´Â ±¹³» ÁֽĽÃÀåÀÇ 90 ³â´ë ¸», ¿ÜȯÀ§±â ÀÌÈÄÀÇ ¸ð¸àÅÒ(momentum) Çö»óÀÌ ÇÕ¸®Àû ±â´ë(rational expectation)¿¡ ÀÇÇÑ Àڻ갡°Ý°áÁ¤¸ðÇü¿¡ ÀÇÇØ ¼³¸íµÉ ¼ö ÀÖ´ÂÁö ¾Æ´Ï¸é, Â÷ÀÍ°Å·¡ Á¦ÇÑ ¿äÀο¡ ÀÇÇÑ ÅõÀÚÀÚµéÀÇ Áö¿¬ ¹ÝÀÀ ¶§¹®¿¡ »ý±â´Â °¡°Ý ¿Ö°î(mispricing)ÀÇ °á°úÀÎÁö ºÐ¼®ÇÏ¿´´Ù. Jegadeesh and Titman(1993) ¹æ½ÄÀ¸·Î ±¸¼ºµÈ ¹«ºñ¿ë(zero investment) ¸ð¸àÅÒ Æ÷Æ®Æú¸®¿À´Â 2000 ³âºÎÅÍ 2015 ³â¿¡ À̸£´Â »ùÇà ±â°£¿¡ ´ëÇØ ¹«À§Çè ¼öÀÍ·üÀ» ÃÊ°úÇÏ´Â ¶Ñ·ÇÇÑ ¾çÀÇ °¡ÁßÆò±Õ ¼öÀÍ·ü(value-weighted excess raw return)À» ³ªÅ¸³»´Â °ÍÀ» È®ÀÎÇÒ ¼ö ÀÖ¾ú´Ù. ÇÏÁö¸¸ ÀÌ´Â Fama- French(1993) 3-¿äÀθðÇü¿¡ ÀÇÇØ À§ÇèÀ» Á¶Á¤Çϸé À¯ÀÇÇÏÁö ¾ÊÀº °ªÀ» ³ªÅ¸³»¾î, ¸ð¸àÅÒ ¼öÀÍ·üÀÌ À§Çè¿¡ ´ëÇÑ ÇÕ¸®Àû º¸»óÀÎ °ÍÀ¸·Î ÃßÁ¤ °¡´ÉÇÏ´Ù. À̸¦ È®ÀÎÇϱâ À§ÇØ ÀÏ°ö °³ÀÇ Â÷ÀÍ°Å·¡Á¦ÇÑ ´ë¿ëº¯¼ö(proxy variable)¸¦ ÀÌ¿ëÇÏ¿© ¸ð¸àÅÒ Çö»óÀÌ ÅõÀÚÀÚµéÀÇ °ú¼Ò ¹ÝÀÀ¿¡ ÀÇÇÑ °ÍÀÎÁö¸¦ »ìÆ캸¾ÒÀ¸³ª Áõ°Å¸¦ ãÀ» ¼ö ¾ø¾ú´Ù. Èï¹Ì·Î¿î Á¡Àº ¸ð¸àÅÒ Çö»óÀÌ ¿Ü±¹ÀÎ ÁöºÐÀ²ÀÌ ³ôÀº ÁֽĿ¡ ´ëÇؼ ÈξÀ ¶Ñ·ÇÇÏ°Ô ³ªÅ¸³´Ù´Â Á¡À̸ç, ¸ð¸àÅÒ Çö»óÀÌ ÇÕ¸®Àû ÅõÀÚÀÚ¿¡ ÀÇÇØ ´õ °ÈµÈ´Ù´Â »ç½ÇÀº ¾Õ¼ÀÇ À§Çè ±â¹Ý(risk-based) °¡¼³ÀÇ °á°ú¸¦ ÁöÁöÇÏ´Â °ÍÀ¸·Î º¼ ¼ö ÀÖ´Ù. ¶ÇÇÑ ±¹³» ÁֽĽÃÀå¿¡¼ 2000 ³â´ë ÀÌÀü¿¡´Â ¸ð¸àÅÒ Çö»óÀÌ ¹ß°ßµÇÁö ¾Ê´Ù°¡ ¿Ü±¹ÀÎ ÁöºÐÀ² Á¦ÇÑÀÌ »ç¶óÁø ½ÃÁ¡ (1998 ³â 5 ¿ù) ÀÌÈÄ·Î ³ªÅ¸³ª±â ½ÃÀÛÇß´Ù´Â Á¡°úµµ ¸ÆÀ» °°ÀÌ ÇÑ´Ù. µû¶ó¼ ±¹³» ÁֽĽÃÀåÀÇ ¸ð¸àÅÒ Çö»óÀº Â÷ÀÍ°Å·¡Á¦ÇÑ¿äÀο¡ ÀÇÇØ ¹ß»ýÇÑ °¡°Ý ¿Ö°îÀÌ ¾Æ´Ñ À§Çè ¿äÀο¡ ´ëÇÑ À§ÇèÇÁ¸®¹Ì¾ö(risk premium)¿¡ ÀÇÇÑ °ÍÀ¸·Î ÃßÁ¤ÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù.
¸ð¸àÅÒ(momentum) È¿°ú,Â÷ÀÍ°Å·¡Á¦ÇÑ(limit to arbitrage),Fama French 3 ¿äÀÎ ¸ðÇü,¿Ü±¹ÀÎ ÁöºÐÀ²
Momentum Anomaly in Korean Stock market
- Kyung Jin Choi
- Dongcheol Kim
- Byeung-Joo Lee
momentum effects,limit to arbitrage,Fama French 3 factor model,foreign ownership rate