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시장의 변동성이 펀드의 변동성에 어떤 영향을 끼치나 - 주식형 펀드의 성과평가와 목표설정에 활용 방안 -

  • 신중철 한국재무평가연구원
초과수익률(excess return)을 추적오차(tracking error)로 나눈 정보비율(information ratio)은 사후적인 성과평가 지표로 널리 이용되며 또 이를 이용하여 사전적으로 목표초 과수익률을 설정하기도 한다. 이 논문에서는 정보비율 계산에 사용되는 추적오차나 초과 수익률의 분포는 기간별로 안정적이지 않지만, 연간단위로 측정한 정보비율은 상대적으로 안정적이며 t-분포(t-distribution)를 따르므로 상대적인 성과평가에 적합함을 보였다. 또 한 주식형 펀드 수익률의 횡단면 분산도는 평균적인 추적오차를 적절히 잘 설명하며, 투 자대상 주식종목들의 수익률의 횡단면 분산도(cross-sectional dispersion)에 영향을 받 는다. 따라서 주식시장의 횡단면 분산도를 이용하여 액티브 주식형 펀드의 추적오차나 횡 단면 분산도를 추정할 수 있으며, 이를 이용하여 상대적인 성과평가나 목표초과수익률 설 정 시에 필요한 추적오차를 추정하는 데에 유용할 것으로 판단된다. 특히 시장의 크기에 비해 투자규모가 큰 대형 기금의 성과평가와 목표설정에 객관성을 확보하는데 도움이 될 것으로 기대한다.
주식의 횡단면 분산도, 펀드의 횡단면 분산도, 정보비율, 성과평가, 목표초과수익률 설정