À繫¿¬±¸ Á¦ ±Ç È£ (2017³â 5¿ù)
Asian Review of Financial Research, Vol., No..
pp.717~753
pp.717~753
±â¾÷°íÀ¯À§Çè¿äÀÎÀÌ ±¹³» ÁֽĽÃÀå¿¡ ¹ÌÄ¡´Â ¿µÇâ
- ±èÅÂÇõ ºÎ»ê´ëÇб³ °æ¿µ´ëÇÐ °æ¿µÇаú ±³¼ö
- ±è¿ìÇö ºÎ»ê´ëÇб³ °æ¿µ´ëÇÐ °æ¿µÇаú ¹Ú»ç°úÁ¤
- ·ùÈ£¿µ ºÎ»ê´ëÇб³ °æ¿µ´ëÇÐ °æ¿µÇаú ¹Ú»ç°úÁ¤
º» ¿¬±¸´Â ±â¾÷°íÀ¯À§Çè(idiosyncratic risk)¿äÀÎÀÌ ±¹³» ÁֽĽÃÀå¿¡ ¹ÌÄ¡´Â ¿µ ÇâÀ» ºÐ¼®ÇÑ´Ù. CAPM°ú APT¿Í °°Àº ÀüÅëÀûÀÎ Àڻ갡°Ý°áÁ¤À̷п¡¼´Â ±â¾÷°í À¯À§Çè(idiosyncratic risk)ÀÌ ÁֽļöÀÍ·ü¿¡ ¿µÇâÀ» ÁÙ ¼ö ¾ø´Ù´Â °á·ÐÀ» ÁöÁöÇÑ ´Ù. ±×·¯³ª Ang et al.(2006, 2009), Fu(2009) µî°ú °°ÀÌ ÃÖ±Ù ¿¬±¸µéÀº ±â¾÷°í À¯À§Çèµµ ÁֽļöÀÍ·ü¿¡ ¿µÇâÀ» ¹ÌÄ£´Ù´Â °á°ú¸¦ Á¦½ÃÇÏ°í ÀÖ´Ù. ±¹³»ÁֽĽÃÀå¿¡ ´ëÇؼ´Â ±èÅÂÇõ, º¯¿µÅÂ(2011), Á¤Á¤Çö(2015), ¾ööÁØ ¿Ü 4 (2014) µî°ú °°ÀÌ ´ë´Ù¼öÀÇ ¿¬±¸°¡ ±â¾÷°íÀ¯À§Çè°ú ÁֽļöÀÍ·ü°£ À½(-)ÀÇ °ü°è¸¦ ³ªÅ¸³½´Ù´Â °á°ú ¸¦ Á¦½ÃÇÏ°í ÀÖ´Ù. ±¹³» ¿¬±¸µéÀÌ ±â¾÷°íÀ¯À§Çè°ú ÁֽļöÀÍ·ü °£ °ü°è¿¡ ÆíÁßµÇ ¾î ÀÖ°í IVOLÀÇ À§Çè¿äÀÎ °¡´É¼º ¿©ºÎ¿¡ °üÇؼ À±»ó¿ë, ¹Ú¼øÈ«(2014)ÀÇ ¿¬±¸°¡ ÀÖÁö¸¸ ¹ÌºñÇÑ ½ÇÁ¤ÀÌ´Ù. º» ¿¬±¸´Â IVOL ÃßÁ¤ ½Ã 5¿äÀÎ ¸ðÇüÀ» ÀÌ¿ëÇÑ´Ù´Â Á¡ °ú IVOL°ü·Ã À§Çè¿äÀÎÀ» ±¸¼ºÇÏ¿© 3¿äÀÎ ¸ðÇü°ú 5¿äÀÎ ¸ðÇü¿¡ Ãß°¡ÇÏ¿© ¼³¸í·Â À» ºñ±³ÇÑ´Ù´Â Á¡ÀÌ ±âÁ¸ ¿¬±¸¿Í Â÷À̶ó°í º¼ ¼ö ÀÖ´Ù. ÁÖ¿ä °á°ú´Â ù°, ±â¾÷°íÀ¯À§Çè¿äÀÎ(IVLMH, IVLMH*)Àº °¢°¢ ¿ùÆò±Õ 0.80%, 0.71%ÀÇ ÃÊ°ú¼öÀÍ·üÀ» ³ªÅ¸³»¾î HML, RMW µî°ú ÇÔ²² ±¹³»ÁֽĽÃÀåÀ» ¼³¸íÇÏ ´Â À§Çè¿äÀÎÀ¸·Î °í·ÁµÉ ÀÖ´Â °¡´É¼ºÀ» Á¦½ÃÇÏ¿´´Ù. µÑ°, Fama and French 3 ¿äÀÎ ¸ðÇü°ú ±â¾÷°íÀ¯À§Çè¿äÀÎ(IVLMH, IVLMH*)À» Ãß°¡ÇÑ 4¿äÀÎ ¸ðÇüÀÇ ¼³¸í·Â °ËÁõ¿¡¼´Â ¼öÁ¤µÈ ¼³¸í°è¼ö °ªÀÌ 3¿äÀÎ ¸ðÇüº¸´Ù ´ë¾ÈÀûÀÎ 4¿äÀÎ ¸ðÇü¿¡¼ °³ ¼±µÇ´Â °ÍÀ» È®ÀÎÇÒ ¼ö ÀÖ¾ú´Ù. ¶ÇÇÑ, Fama and French 5¿äÀÎ ¸ðÇü°ú ±â¾÷°í À¯À§Çè¿äÀÎ(IVLMH, IVLMH*)À» Ãß°¡ÇÑ 6¿äÀÎ ¸ðÇüÀÇ ¼³¸í·Â °ËÁõ¿¡¼µµ µ¿ÀÏÇÑ °á°ú°¡ ³ªÅ¸³µ´Ù. ¼Â°, °ËÁõÆ÷Æ®Æú¸®¿À¸¦ ´Ù¾çÇÏ°Ô ±¸¼ºÇÏ°í Àüü±â°£¿¡ ´ëÇØ 3 °³ÀÇ ÇÏÀ§±â°£À¸·Î ³ª´©¾î GRS-F °ËÁ¤À» ½Ç½ÃÇÑ °á°ú¿¡¼µµ ±â¾÷°íÀ¯À§ÇèÀ» Ãß°¡ÇÑ ¸ðÇüµéÀÌ French 3¿äÀÎ ¹× 5¿äÀÎ ¸ðÇü º¸´Ù ´õ¿í ÀûÇÕÇÑ ¸ðÇüÀ̶ó´Â °á°ú°¡ ³ªÅ¸³µ´Ù.
±â¾÷°íÀ¯À§Çè,±â¾÷°íÀ¯À§Çè¿äÀÎ,Àڻ갡°Ý°áÁ¤¸ðÇü,5¿äÀÎ ¸ðÇü