2001년 5월~2008년 12월 기간 중 국민연금의 국내주식 투자성과와 시점선택능력을 국민연금을 제외 한 다른 기관, 외국인, 개인투자자와 비교하였다. 국민연금 직접투자는 시장 대비 연 1.32%p 저성과를, 간접투자는 연 4.44%p 고성과를 보였다. 국민연금 직접투자 1조원 매수 이후 6개월간 시장은 15.48%p 하락하고, 간접투자는 4.37%p 하락하여 국민연금이 전체 시장에 대한 예측력을 가지고 있다는 증거를 발견하지 못했다. 국민연금 직접투자 매수포트폴리오는 매도포트폴리오보다 이후 6개월간 1.9%p 저성 과를 보이고, 간접투자는 0.1%p 고성과를 보여, 국민연금이 개별 종목에 대한 예측력을 가지고 있다는 증거도 발견하지 못했다.