재무연구 제 권 호 (2015년 5월)
Asian Review of Financial Research, Vol., No..
pp.512~531
pp.512~531
국제유가와 러시아 금융시장 간 인과관계에 관한 연구
백재승 한국외국어대학교 국제금융학부 교수
염명훈 키움증권 금융상품영업팀장
2014년 이후 러시아 증시는 이머징 마켓 중 하락 폭이 가장 컸고 러시아 루블화 통화가치 역시 크게 하락하였다. 최근 원유펀드 및 러시아 해외펀드에 대한 한국 투자자의 관심과 투자가 증가하고 있다. 본 연구에서는 러시아 증시와 통화가치 하락의 주요 원인을 국제유가 하락으로 보았고, 국제유가가 러시아 증시와 통화가치에 미치는 영향을 살펴보았다. 본 연구는 금융실무자가 국제유가와 러시아 금융시장 간 인과관계를 이해하는데 도 움을 준다는 시사점이 있다. 그랜저 인과관계 검정(Granger casuality test)과 VAR 모형을 사용한 실증 분 석 결과는 다음과 같다. 첫째, 국제유가는 러시아 증시와 러시아 통화가치에 유의 한 양(+)의 영향을 미치고 있었다. 하지만 그 역의 관계는 성립하지 않았다. 둘째, 러시아 통화가치는 러시아 증시에 유의한 양(+)의 영향을 미치고 있었지만 그 역은 성립하지 않았다.
러시아,루블화,유가,Granger 인과관계
The Lead-Lag Relationships between Oil Price and Russia Financial Market
Jae-Seung Baek
Myeonghoon Yeom
In this paper, we examine the lead/lag relationship between oil price and Russia financial market. After 2014, Russia currency values and Russia stock market had been decreasing, and it can be interpreted that the drop in oil prices regarded as a major cause in this study. The empirical results using Granger casuality test and VAR model are summarized as follows: First, international oil price have a significant positive effect on Russia stock market and Russia currency values. However the reverse relationship is not valid. Second, the Russia currency values have a significant positive effect on Russia stock market and the reverse relationship is not valid. These results are consistent with the view that there are lead-lag relationships between oil price and the expected rate of return in the Russia financial market. Our results suggest that the appreciation of financial share prices is attributable for the factors around the movements of oil prices and currency value in Russia.
