본 연구는 국민연금 거래의 주가예측력을 검증하였다. 실증분석을 위해 국민연금의 일별 순매수금액 자료를 사용하였으며, 방법론으로 재무에서 전통적으로 사용하는 포트폴리오 접근법과 회귀분석 방법 을 사용하였다. 실증분석 결과, 1일 보유수익률에서 포트폴리오 정렬 방법과 회귀분석 모두 국민연금 순매수금액비율이 높은 포트폴리오가 더 높은 수익률을 보여주었다. 순매수금액비율이 가장 높은 포트 폴리오를 매입하고 가장 낮은 포트폴리오를 공매도하는 헤지포트폴리오의 수익률도 일평균 1.24%로 유의미하였다. CAPM과 Fama and French(1993)의 3요인 모형을 사용하여 위험을 조정한 후의 수익 률을 살펴보았을 때도 동일한 결과를 확인하였다. 하지만 보유기간을 늘렸을 때, 3일 이후의 보유수익 률부터는 유의미하지 않았다. 위의 결과를 두 가지로 해석할 수 있다. 첫째, 국민연금이 사적 정보를 가지고 있지만 1~2일 정도 단기적이라는 것이다. 또는 국민연금 거래에 대해 다른 거래자들이 추종매 매함로 인해 일시적인 가격상승 압력이 존재한다는 것이다.