북한관련 정보는 정치적 위험의 일종으로 자본시장의 위협요인이다. 본 연구는 주식시장에 참여하 는 투자자가 정치적 위험을 어떻게 인식하고 거래하는지를 분석한다. 국내 자본시장에 참여하는 투자자 주체는 크게 기관·외국인·개인으로 나누어 볼 수 있으며, 이들이 북한관련 정보에 대하여 어떻게 반응하는지에 대한 연구는 부족하다. 표본기간은 2012년부터 2017년까지이며, 표본기업은 한국의 유가증권시장에 상장된 507개의 기업이다. 분석결과는 다음과 같다. 각 투자 주체별로 북 한관련 정보는 상이한 거래패턴을 보이고 있으며, 이러한 현상은 정보비대칭이 심화된 기업에서 더욱 크게 나타나고 있음을 확인하였다. 사후적으로 이들의 성과를 분석한 결과, 기관투자자가 북 한리스크에 효과적으로 대응하여 높은 초과수익률을 거두고 있지만, 외국인이나 개인투자자의 경 우 상대적으로 낮은 초과수익률이 나타난다. 6개의 북핵사건 사례분석을 통해 분석한 결과, 북한 리스크에 대하여, 기관투자자는 관망하려는 태도를 보이며, 개인투자자와 외국인투자자는 서로간 의 거래상대방이 되어 거래하는 것으로 나타났다. 본 연구는 북한리스크에 대한 투자자 주체별 거 래행태에 관한 연구를 통해 투자의 의사결정에 대한 통찰력을 제공하며, 북한리스크을 감안한 투 자패턴이 누구에 의해 주도되는지 여부에 따라 주식의 가치평가가 다르게 나타날 수 있다는 실무적 함의를 제공한다.