À繫¿¬±¸ Á¦ ±Ç È£ (2017³â 11¿ù)
Asian Review of Financial Research, Vol., No..
pp.58~93
pp.58~93
Â÷ÀÍ°Å·¡ Á¦ÇÑ¿äÀÎÀÌ ÀÌÀÍ°ø½ÃÈÄ ÁÖ°¡Áö¿¬Çö»ó¿¡ ¹ÌÄ¡´Â ¿µÇâ
- À̺´ÁÖ °í·Á´ëÇб³ °æ¿µ´ëÇÐ ¹Ú»ç°úÁ¤
- ±èµ¿Ã¶ °í·Á´ëÇб³ °æ¿µ´ëÇÐ ±³¼ö
- ÃÖ°æÁø °í·Á´ëÇб³ °æ¿µ´ëÇÐ ¹Ú»ç°úÁ¤
º» ¿¬±¸´Â ±¹³» ÁֽĽÃÀåÀÇ ºÐ±âº° ÀÌÀÍ°ø½Ã ÈÄ ÁÖ°¡Áö¿¬Çö»ó(post-earnings announcement drift; PEAD)ÀÌ Àڻ갡°Ý°áÁ¤¸ðÇü¿¡¼ ´©¶ôµÈ À§Çè¿äÀο¡ ´ëÇÑ À§ÇèÇÁ¸®¹Ì¾ö¿¡ ÀÇÇÑ °ÍÀÎÁö ¾Æ´Ï¸é Â÷ÀÍ°Å·¡ Á¦ÇÑ¿äÀο¡ ÀÇÇÑ ÅõÀÚÀÚµéÀÇ °ú¼Ò¹ÝÀÀ¶§¹®¿¡ ¹ß»ýÇÏ´Â mispricingÀÇ °á°úÀÎÁö °ËÁõÇÏ¿´´Ù. SUE(standardized unexpected earnings)¸¦ ±â¹ÝÀ¸·Î ±¸¼ºÇÑ Æ÷Æ®Æú¸®¿À(SUE1~SUE4)ÀÇ ¹«À§Çè¼öÀÍ·üÀ» ÃÊ°úÇÏ´Â °¡ÁßÆò±Õ ¼öÀÍ·ü(value-weighted excess raw return)À» »ìÆ캻 °á°ú, Çѱ¹ ÁֽĽÃÀå¿¡¼ ¶Ñ·ÇÇÑ PEAD°¡ ÀÖÀ½À» º¼ ¼ö ÀÖ¾ú´Ù. CAPM, Fama-French(1993) 3-¿äÀθðÇü, Fama- French(2015) 5-¿äÀθðÇü¿¡ ÀÇÇØ À§ÇèÀ» Á¶Á¤ÇÑ ÈÄ¿¡µµ SUE Æ÷Æ®Æú¸®¿ÀÀÇ ÃÊ°ú¼öÀÍ·ü(abnormal return)ÀÌ SUE¿¡ µû¶ó ÀÏÁ¤ÇÏ°Ô Áõ°¡ÇÏ´Â ÆÐÅÏÀ» º¸¿´À¸¸ç, SUE¸¦ ±â¹ÝÀ¸·Î ±¸¼ºÇÑ Â÷ÀÍ°Å·¡ Æ÷Æ®Æú¸®¿À (SUE4-SUE1)ÀÇ °¢ ¸ðÇü¿¡ ´ëÇÑ ÃÊ°ú¼öÀÍ·üµµ Åë°èÀûÀ¸·Î À¯ÀÇÇÏ¿´´Ù. ÀÌ °á°ú´Â PEAD°¡ ´©¶ôµÈ À§Çè¿äÀο¡ ´ëÇÑ À§ÇèÇÁ¸®¹Ì¾öÀÏ °¡´É¼ºÀÌ ³·´Ù´Â °ÍÀ» ÀǹÌÇÑ´Ù°í º¼ ¼ö ÀÖ´Ù. ¹Ý¸é, 6°³ÀÇ Â÷ÀÍ°Å·¡Á¦ÇÑ ´ë¿ëº¯¼ö (proxy)¸¦ ÀÌ¿ëÇÏ¿© Â÷ÀÍ°Å·¡Á¦ÇÑÀÇ Á¤µµ¿Í SUE¿¡ ±â¹ÝÇÑ Â÷ÀÍ°Å·¡ Æ÷Æ®Æú¸®¿À(SUE4-SUE1)ÀÇ ÃÊ°ú¼öÀÍ·üÀÇ °ü°è¸¦ »ìÆ캻 °á°ú, °Å·¡ºñ¿ë°ú Á¤º¸ÀÇ ºÒÈ®½Ç¼ºÀ» ÃøÁ¤ÇÏ´Â ´ë¿ëº¯¼ö¿¡¼ Â÷ÀÍ°Å·¡Á¦ÇÑÀÇ Á¤µµ°¡ ½Éȵʿ¡ µû¶ó PEAD°¡ ½Éȵǰí ÀÖÀ½À» ¹ß°ßÇÏ¿´´Ù. µû¶ó¼, º» ¿¬±¸ÀÇ °á°ú´Â ±¹³» ÁֽĽÃÀå¿¡¼ PEAD°¡ °üÂûµÇ´Â ¿øÀÎÀº Àڻ갡°Ý°áÁ¤¸ðÇü¿¡¼ ´©¶ôµÈ À§Çè¿äÀο¡¼ ±âÀÎÇÑ °ÍÀÌ ¾Æ´Ñ ÅõÀÚÀÚµéÀÇ ºÐ±âº° ÀÌÀÍ°ø½Ã Á¤º¸¿¡ ´ëÇÑ °ú¼Ò¹ÝÀÀÀ» ¾ß±â½ÃÅ°´Â Â÷ÀÍ°Å·¡Á¦ÇÑ¿äÀο¡ ÀÇÇØ ¹ß»ýÇÑ mispricingÀÇ °á°úÀÏ °¡´É¼ºÀÌ ³ôÀ½À» ½Ã»çÇÑ´Ù°í º¼ ¼ö ÀÖ´Ù.
ÀÌÀÍ°ø½Ã ÈÄ ÁÖ°¡Áö¿¬Çö»ó (PEAD),Â÷ÀÍ°Å·¡Á¦ÇÑ¿äÀÎ,Àڻ갡°Ý°áÁ¤¸ðÇü,ÃÊ°ú¼öÀÍ·ü,È¿À²Àû½ÃÀå