LOG IN창 닫기

  • 회원님의 아이디와 패스워드를 입력해 주세요.
  • 회원이 아니시면 아래 [회원가입]을 눌러 회원가입을 해주시기 바랍니다.

아이디 저장

   

아이디 중복검사창 닫기

HONGGIDONG
사용 가능한 회원 아이디 입니다.

E-mail 중복확인창 닫기

honggildong@naver.com
사용 가능한 E-mail 주소 입니다.

우편번호 검색창 닫기

검색

SEARCH창 닫기

비밀번호 찾기

아이디

성명

E-mail

Archive

IFRS4 2단계 하에서의 유동성 프리미엄을 반영한 할인율 추정에 관한 연구

  • 오세경 건국대학교 경영대학 교수
  • 박기남 한국자산평가 부장
  • 최시열 한국자산평가 팀장
IFRS4 2단계에서 보험부채 평가액을 결정하는 핵심적인 요인이라 할 수 있는 할인율과 관련하여, 본 연구는 이론적으로 타당하고 실무적으로 적용 가능한 할인율 산출방법에 대한 제언을 목적으로 한다. 주요 결과는 첫째, 본 연구에서 새롭게 제안한 정부보증채 스프레드를 유동성 지표로 추가하여 확장한 Fama-French 모형이 우리나라 회사채 수익률 스프레드를 설명하는데 적합함을 실증하였다. 둘째, 유동성 요인은 우리나라 회사채 수익률 스프레드 결정과 관련하여 의미 있는 리스크 요인임을 확인하였다. 셋째, Nelson-Siegel 모형과 Svensson 모형에 비해 Smith-Wilson 모형이 무위험 이자율 예측 모형으로 적합도가 높은 것을 확인하였다. 마지막으로 우리나라 채권시장의 유동성 프리미엄은 각각 10?18?38?70bps(국고채?AAA?AA?A 순서, 2015년 말 기준, 3년 만기 기준) 로 추정되었다. 본 연구는 우리나라 채권시장의 유동성 과잉·부족, 신용 우량·경색 등에 따라 정책 당국이 금융 정책을 수립하는 과정에 활용할 수 있으며, 금융기관의 리스크 관리와 채권 발행 및 유통시장에서 유용한 정보로 활용될 수 있다고 판단된다. 특히, 2020년 도입 예정인 IFRS4 2단계를 위해 이론적인 타당성을 유지하면서 실무적으로 적용 가능한 유동성 프리미엄의 측정과 할인율 추정 방법으로 활용할 수 있을 것으로 기대된다.
보험부채 평가; 할인율; 유동성 프리미엄; 정부보증채 스프레드; Smith-Wilson 모형; Insurance debt valuation; Discount rate; Government-guaranteed bond spread; Liquidity premium; Smith-Wilson model

Estimation of the discount rates for insurance liability valuation reflecting the term structure of liquidity premiums under IFRS 4 Phase Ⅱ

  • Sekyung Oh
  • Kinam Park
  • Siyeol Choi
This paper aims to suggest an estimation method of discount rates for insurance liability valuation reflecting the term structure of liquidity premium under IFRS 4 Phase II. The advantage of our method is that it is not only theoretically solid but also practically applicable. The main findings are as follows. First, the extended Fama-French model including government-guaranteed bond spread as a liquidity factor is suitable to determine corporate bond yield spreads. Second, the liquidity risk factor is priced within the cross section of each bond rating and maturity. Third, the Smith-Wilson model exhibits substantially better fitted extrapolations for the term structure of risk free rates, compared to the Nelson-Siegel model and the Svensson model. Fourth, the term structure of liquidity premium for corporate bond of each rating as well as government bond is estimated to reflect the characteristics of cash flows of insurance liabilities. Finally, liquidity risk premiums of Korean government bond and corporate bonds with AAA, AA and A ratings are estimated to be 10, 18, 38, 70 bps, respectively on three-year maturity basis at the end of 2015.