À繫¿¬±¸ Á¦ ±Ç È£ (2016³â 5¿ù)
Asian Review of Financial Research, Vol., No..
pp.1~11
pp.1~11
±ÝÀ¶°ú À±¸® : ºÐ¼®Àû Á¢±Ù
±ÝÀ¶¿¡¼ ¹ß»ýÇÏ´Â ¸ð·²ÇØÀúµå¸¦ lender¿Í borrower¸¸ ÀÖ´Â ÀÚº»½ÃÀå¿¡¼ ±ÝÀ¶ÀÌ ³»»ýÀûÀ¸·Î ÁøÈ(evolution)ÇÏ´Â °úÁ¤À» modellingÇÔÀ¸·Î½á º¸±â·Î ÇÑ´Ù. ¨ç °³ÀÎ (lender)µé°ú manager(borrower)µé »çÀÌÀÇ Á¤º¸ºñ´ëĪ ÇÏ¿¡ ÁÁÀº manager¿Í ³ª »Û manager°¡ È¥ÀçÇÏ´Â ÀÚº»½ÃÀå ±ÕÇüÀ» ¿ì¼± ¼Ò°³ÇÏ°í, ¨è À̶§ Á¤º¸¿ìÀ§°¡ ÀÖ´Ù °í °¡Á¤µÇ´Â ±ÝÀ¶ÀÌ ÁøÈÇÏ´Â Á¶°ÇÀ» º»´Ù. ¨é ÀÌ ¶§ ±ÝÀ¶±â°üÀº (ÀÏÁ¤ÇÑ ÀÌÀÚ¸¦ ÁÖ °Ú´Ù°í ÇÏ¸é¼ ºô¸° ³²ÀÇ µ·À» ÀÚ½ÅÀÌ Á÷Á¢ ´Ù¸¥ Àç»ê¿¡ ÅõÀÚÇÏ¿© Â÷ÀÍÀ» ¾òÀ¸·Á ´Â) ÀÚ»êÀÌÀüµµ ÇÒ ¼ö Àְڴµ¥, Á¤º¸¸¦ °¡Áø Àڷμ ¸ð·²ÇØÀúµå°¡ ÀÖ´Ù. ¨êÀÌ·± ¸ð ·²ÇØÀúµå¸¦ Á¦¾îÇÏ´Â self-financing constraint´Â ´Ù¸¥ À¯ÇüÀÇ ¸ð·²ÇØÀúµå¸¦ À¯¹ß ÇÑ´Ù. ¿Ö³ÄÇϸé self-financing constraint¿¡ Á÷¸éÇÑ Â÷ÀÔÀÚ´Â À§ÇèȸÇÇ È¿¿ëÇÔ¼ö¸¦ °®´õ¶óµµ negative NPV project(¶Ç´Â sub-fair game)¿¡ ÅõÀÚÇÏ·Á´Â À¯È¤À» ¹Þ°Ô µÈ´Ù. ±ÝÀ¶Àº º»ÁúÀûÀ¸·Î risk-taking ÇàÀ§À̸ç, ¿©±â¿¡ ±ÝÀ¶±ÔÁ¦ÀÇ ´çÀ§¼ºÀÌ ÀÖ´Ù.